​「商超一哥」大润发2020年报：净利28.72亿，市值751.73亿港元，“中润发”模式基本成形

本文为财报系列文章，将从收入构成、成长能力、市值变动、门店拓展等对高鑫零售2020年报进行全面解构。

核心数据：

• 收入为954.86亿元，同比增长0.1%；

• 股东应占溢利28.72亿元，同比增长1.3%；

• 销售货品所得收入同比增长0.8%；

• 新开门店31家，关店3家。

收入构成

 

销售货品所得收入同比增长0.8%

 

高鑫零售是拥有大卖场及高增长电商业务的中国领先零售商，以「欧尚」及「大润发」两大知名品牌经营大卖场业务。

收入来自销售货品及来自租户的租金收入。来自销售货品的收入主要源自线下实体卖场及线上销售渠道，食品、杂货、纺织品及一般商品为主的商品可于该等线下实体卖场及线上销售渠道销售。

来自租户的租金收入源自向营运商出租综合性线下实体卖场的商店街空间。

2020年，公司收入为954.86亿元，同比增长0.1%；公司股东应占溢利28.72亿元，同比增长1.3%。

其中来自销售货品的收入为919.84亿元，较上年同期的912.79亿元，增加7.05亿元，增幅为0.8%。同店销售增长（按除去家电之货品销售计算）为1.0%。

租金收入所得收入为35.02亿元，较上年同期的40.78亿元减少5.76亿元，减幅为14.1%。

成长能力

 

近五年营收复合增长为-1.26%

企业成长能力是指企业未来发展趋势与发展速度，包括企业规模的扩大，利润和所有者权益的增加。企业成长能力是随着市场环境的变化，企业资产规模、盈利能力、市场占有率持续增长的能力，反映了企业未来的发展前景。

 

从近五年营收复合增长来看，近五年营收复合增长为-1.26%，过去五年营收最低为2019年的953.57亿元，最高为2017年的1023.20亿元。

 

从近五年毛利复合增长来看，近五年毛利复合增长为0.38%，过去五年毛利最低为2016年的239.81亿元，最高为2019年的257.31亿元。

 

从近五年净利润复合增长来看，近五年净利润复合增长为2.81%，过去五年净利润最低为2018年的24.78亿元，最高为2020年的28.72亿元。

市值变动

 

市值年内下滑15.61%，降至751.73亿港元

市值是指一家上市公司的发行股份按市场价格计算出来的股票总价值，其计算方法为每股股票的市场价格乘以发行总股数。由于市值的计算基准为有关上市公司的收市价，因此数字会随股价升降而变动，而市值的升降，亦反映投资市场的买卖气氛，及对有关公司的最新估值。

公司市值年内下滑15.61%，市值由上年同期的901.50亿港元降低至751.73亿港元。股价52周最高为13.40港元，52周最低为6.93港元。

 

门店拓展

 

新开门店31家，关店3家

 

报告期内，新开四家大卖场，三家中型超市及24家小型超市。新开大卖场及中型超市中有两家位于华东，两家位于华北，一家位于东北，两家位于华南。关闭了三家门店，全部位于华东。

 

截止报告期末，于中国共有484家大卖场及6家中型超市，总建筑面积约为1,307万平方米，其中约70.4%为租赁门店，29.6%为自有物业门店。

大卖场及中型超市中约7.6%位于一线城市，16.5%位于二线城市，46.1%位于三线城市，21.8%位于四线城市，8.0%位于五线城市。

门店储备方面，透过签订租约或收购地块的方式，物色并取得了26个地点开设大卖场，其中23家在建。

 

「B2C」：用户数超6,900万，全年业绩增长超80%，总单量增长超60%

 

B2C店日均单量持续增长。从2020年五月开始，线上店日均单量已逾1,000单。2020年下半年，一线城市的平均店日均单量破2,000单，低线级城市的平均店日均单量也已接近1,000单。双十一当日的店日均单量首次突破2,900单，创造了新的集团纪录。2020年全年B2C业绩较去年同期增长超80%，B2C总单量较去年同期增长超60%。

2020年下半年，B2C客单价较上半年明显回落，但较去年同期仍增长了 5.7%，去税净额达到66元。生鲜及日配类业绩占比逾53%，快消品的业绩占比逾45%，非食品业绩占比近2%。

截至报告期末，B2C的用户数超过6,900万，活跃用户数超过1,650万。

 

「中润发」：模式基本成形，今年规模化扩张

 

截至报告期末，已开六家「中润发」。现有「中润发」的门店经营面积约为3,000平方米至5,000平方米，商品数约15,000个。生鲜及日配的业绩占比约57%，快消品的业绩占比约38%，非食品的业绩占比约5%。

 

2021年，「中润发」将迎来规模化扩张。将重点布局二、三线城市，透过核心品类建设，打造更贴近年轻消费群体的生鲜超市。

 

「小润发」：已开24家，生鲜及日配业绩占比75%左右

 

截至报告期末，已开24家小润发，其中20家位于江苏省南通市，四家位于江苏省泰州市。小润发的经营面积约200平方米至500平方米。生鲜及日配的业绩占比非常高，为75%左右。门店六成的业绩来自蔬果、水产、畜肉类。

「社区拼团」：逾220家门店上线，快消品贡献约64.7%业绩

 

截至报告期末，与菜鸟驿站合作的社区团购业务已在逾36 个城市，100多家门店开始合作，活跃站点数已近8,000个。自己开发的站点也已在125个城市落地，逾220家门店上线了社区团购业务。

 

其非标生鲜产品贡献了约33.5%的业绩，快消品贡献了约64.7%的业绩。

「仓店」：试点门店非食品经营面积缩小，仓库面积大幅增加

部分门店改造成「仓店」模式。试点门店非食品的经营面积被缩小，仓库面积大幅增加。改造后的「仓店」，其存货不仅要满足门店自身的需求，同时也要服务同城的半日达、社区团购及B2B业务。此番改造，等同于每个城市有了各自的城市仓。