对上市公司融资和再融资不能止于叫停

对上市公司融资和再融资不能止于叫停

谭浩俊

1月20日，证监会终于开始对上市公司变味的再融资进行了表态，明确表示目前再融资市场出现了很多问题，比如部分并不十分缺钱的上市公司过度融资，导致公司募集资金大量闲置最终变成理财资金或者用于补充流动资金；还有就是融资结构不合理，定增募资占主导，配股和债券募资占比较少，募集资金使用多变，随意变更募投项目的上市公司比比皆是。

按照企业上市及其融资的相关规定，无论是首次融资还是再融资，都必须有具体的用途、具体的项目、具体的资金安排计划，才能通过审核。否则，就不可能同意其融资。也正因为如此，企业通过市场获得的资金，不可能、也不允许用于其他方面。否则，就是挪用，就要受到相关规定的制约，严重者，企业法定代表人及相关责任人还会受到法律的制裁。那么，为什么还会出现一边大规模融资，一边将资金用于其他用途或用于理财的现象呢？显然，与监管不严、监管不到位有关，与对挪用资金行为处理不力有关。

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众所周知，近年来，面对股市出现震荡，特别是股灾和熔断，管理层在处理时，大多采取了“休克疗法”，亦即停止新股发行，以此来稳定投资者情绪。从眼前来看，不失为一种办法。但是，却牺牲了股市的长远利益，牺牲了股市推陈出新，牺牲了股市内在动力的激发。因为，如果没有新鲜血液的输入，依靠目前股市积蓄的资源，是不可能给股市带来稳定向上的力量的。一方面，不提供动能的企业过多，且受市场不规范因素影响，抢占了太多的市场资源，侵蚀了市场正能量；另一方面，管理层对融资和再融资获得的资金缺乏有效监管，使股市提供的资金资源没有发挥应有效率，无法对股市进行反哺，导致股市动能减退，投资者对股市信心不足。

事实也是如此，如果上市公司从企业获得资金以后，能够按规定用途使用，特别是用于项目建设、技术研发、新产品开发等，就能大大提升企业的市场竞争力，增强企业的盈利能力。自然，对股市就会产生积极的提升效应，推动投资者确立价值投资理念。而现在的情况是，上市公司从股市拿到资金以后，很多都没有用于“正道”，没有按指定用途使用，而用于归还流动资金、用于理财等，企业还有什么新动能、新效率呢？那么，对股市也就只有负效应了。

毫无疑问，把解决市场震荡问题的落脚点放在暂停新股发行，而不关注融资资金的使用，不关注融资资金的使用效率，是存在比较大的缺陷的。特别是再融资，往往都募集资金量很大，且用途十分模糊。如果对这些资金的鉴定不到位，对挪用资金的行为不进行严厉处罚，要想提高上市公司质量，提升股市的健康度、活跃度，是不大可能的。为什么股市的估值明显偏高，为什么垃圾公司也能够获得资金的青睐，为什么蓝筹股得不到资金的关注。原因就在于，再融资概念时刻可以左右投资者视线，可以为炒作者提供炒作的机会。

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现在，管理层终于认识到融资和再融资资金被挪用、乱用的危害了，决定叫停再融资。显然，又是从一个走向另一个极端。因为，融资也好，再融资也罢，关键不在融，而在用，在于融资和再融资资金的使用。如果使用得当，无论是融资还是再融资，都没有问题，都会给投资者带来希望。面对已经出现的融资和再融资资金使用不当，叫停只是扬汤止沸，对挪用、乱用资金的行为进行严厉处罚、确保不发生新的违规行为才是釜底抽薪。这也意味着，在叫停再融资的同时，管理层应当对近几年来融资和再融资资金的使用情况进行一次全面调查，看一看有多少企业没有按规定使用资金。在此基础上，对违规使用资金的企业，按照违规情况，分类进行处理。情节严重的，不仅要对企业法定代表人和相关责任人进行追责，还要明确在多长时间内停止企业再融资的行为。只有这样，才能真正对企业的融资行为产生约束，让融资和再融资行为走向规范。

所以，叫停再融资，只是治标。治本之策，在于对已经发生的行为进行严厉处罚，让企业感到政策和法规的威力，而不是既往不咎，让违法违规者得益。只有让违法违规者在利益上承受巨大风险、遭受巨大损失，才能有效遏制违法违规者的违法冲动。