ETF拯救世界策略分析第15期-分级A(2)

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上一篇文章ETF拯救世界策略分析第14期-分级A(1)，为长赢指数投资分级A系列开了个头，主要阐述了分级A究竟能不能赚钱，分级A的现状，分级A是否还有投资价值三个方面。今天继续：

分级基金是什么

这里仅对什么是分级基金做简单介绍，不会特别深入，网上对分级基金概念的的介绍有很多的。

用大家能听得懂的白话描述一下什么是分级基金：

简单来说，某基金公司发行了一只基金，通常这是一只被动型指数基金，我们叫它母基金；然后把一份母基金拆分成A份额和B份额；B份额向A份额借钱，并定期支付利息，年化利率通常为一年期定期存款利率+3% or 3.5% or 4%，至于是3% or 3.5% or 4%根据基金合同的约定。

然后，B类份额投向某个指数。这样，A约等于一只浮动利息债券，而B则变成了一个初始杠杆为2的杠杆基金。

分级A如何赚钱

实际上分级基金的条款非常复杂，另外分级B的投资风险也是非常大，长期看分级A是盈利的，而分级B是亏损的，所以这里我们只研究分级A是如何赚钱的。

1、约定收益率

约定收益率就是写入基金合同中的A类份额的年化收益，前文中也提到了通常为一年期定期存款利率+约定利率（一般为3%-4%），如果分级A份额没有在场内交易不产生相对净值的折溢价，那么分级A份额就相当于是一只利率债。分级基金发放利息的方式还有所不同，它是以母基金份额的形式发放给投资者的，这样可以少交20%的利息税，如果需要变现的话只需要赎回母基金即可；

2、折溢价

A类份额的交易价格基准是其净值，但是在场内交易时收到多方面因素的影响，会出现交易价格低于或者高于净值的情况，称之为折价（交易价格<净值）、或溢价（交易价格>净值）。举个栗子：

（表格数据来自集思录）

上图中的银华稳进是一只历史比较悠久的分级A，场内的交易价格是的0.991元，实际净值是1.024元，交易价格<实际净值，即折价3.22%。

通常投资折价分级基金A类份额能够获取一定的超额收益，超额收益的多少取决于折价的多或者少。不建议投资溢价的分级A类份额，有很大可能短期出现亏损。

3、分级基金的折算

基金公司在发行分级基金的时候，设置了“定折”、“上折”和“下折”条款。定折为在合同中规定的日期，分级B向分级A支付利息，是为定折；

“上折”和“下折”为：当某只分级基金涨至某个高度，或跌至某个低点的时候，母、A、B三个基金都按照净值进行“归1”操作。

对于分级A来说下折能够取得超额收益，分级A的下折我们单独介绍。

分级A下折详解

先来讲一下什么是分级A的下折，具体怎么通过分级A的下折来赚钱后面的文章会分析。通过一个例子来讲解：

下折是属于不定期结算的一种，当分级基金的B类份额净值下跌到一定程度的时候，通常为0.25元时，为了防止分级B类继续下跌导致无法向分级A类支付利息，保护分级A类的利益，从而将分级B类的净值折算为1，相应分级B类的份额减少，保持市场价值不变。

分级A类折算为两部分，一部分折算净值为1，数量与分级B类一致；剩余部分折算成净值为1的母基金。

以上操作下来，分级A类和B类的场内份额减少了，A类和B类的比例恢复为1:1；其余部分转换成场外的母基金份额。举个栗子吧：

下一篇文章就会讲到分级A下折赚钱的原理和E大策略的解析，欢迎大家继续围观。

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