疯狂的蔚来，市值超越宝马?

互联网造车又被狙击。

11月13日，蔚来被美国做空机构香橼做空，认为其股价只值25美元，几乎腰斩。

香橼虽然是个小机构，但非常活跃，曾发布150多份做空报告，把7家公司干退市。这次做空蔚来，直接让美股三家造车新势力集体崩盘。

蔚来为何被做空？因为它太疯狂了。去年还是亏损300亿，资不抵债，股价暴跌的惨状，今年乘着特斯拉东风，股价年内暴涨25倍，市值一举超越通用、宝马.....

那么，这家年销量仅2万辆，市值却超600亿美元的车企，是如何走上疯狂之路的？

壹

蔚来被做空这事，香橼给出三大理由：一、特斯拉国产Model Y上市在即，蔚来即将面临激烈竞争，导致股价难以为继；

二、蔚来估值过高，目前估值是其未来12个月销售额的17至18倍，而特斯拉为9倍，双方差距创下历史新高；

三，其中充斥着大量的投机者。

估值方面，蔚来今年涨的确实疯狂。有多疯狂？来看股价。

蔚来股价上周五最高点时达到54.20美元，从3月2.11美元低点算起，蔚来股价今年累计涨幅已高达25倍，连特斯拉都望尘莫及，堪称美股妖王。

市值上，蔚来已突破600亿美元大关，据东方财富网统计，其力压骨灰级前辈通用、宝马，成为全球市值排名第7的车企。

市值、名气都有了，但真刀真枪比起销量来，别说通用、宝马这些老牌选手，就是新能源阵营里，蔚来也很尴尬。

图源：东方财富网

2019年，中国新能源车销量超100万辆，龙一比亚迪狂销20万辆，特斯拉在华销量超4万辆；而造车新势力这边，销量最好的蔚来不过2万辆，其余小鹏、理想、威马什么的基本就是陪跑选手。

蔚来2019年财报显示，公司实现亏损112.95亿元，加上前三年累计亏损高达300亿元。截至2019年底，账上还有194.03亿负债，一度沦落到资不抵债，破产边缘。

2020年局面突然逆转，因为疫情重创全球经济，各国央行疯狂放水，大水流入股市推高了资产价格。

新能源车这边特斯拉暴涨10倍打出头阵后，蔚来接棒而上，小鹏、理想、比亚迪纷纷暴涨，整个行业陷入疯狂。

蔚来今年销量也算有所好转，数据显示，截至今年9月，蔚来累计交付26375辆，超过去年全年销量。但同期，比亚迪新能源车销量已达19.26万辆，特斯拉在华销量也超过8万辆。

如此来看，蔚来这份业绩顶多算是刚从ICU抢救出来，远谈不上健康。以特斯拉的销量，匹配全球车企市值第一，已经是巨大泡沫，而蔚来市值超越通用、宝马，更是炒股炒上头了。

特斯拉竞争方面，主要是国产SUV Model Y即将上市，市场预计其起价可能在27.5万元。参考国产 Model 3的热销，这玩意又将掀起一阵狂潮。

蔚来不是主打SUV嘛，售价最低30万起，国产Model Y一旦上市必将疯狂抢夺其市场份额。蔚来能否顶住这轮冲击，还是未知数。

短期涨幅过大、未来又有巨大不确定性，所以两年前建议买入蔚来的香橼，如今掉头做空。

用香橼的话说：“押注中国汽车市场电气化转型有更好的方法，现在是时候获利了结，并寻找下一个颠覆性技术了。”

 

贰

当然，大家恐高蔚来股价，本质还得回归到技术上。关于这点，得先介绍下国内新能源车技术的局面。

传统燃油车有变速箱、发动机、底盘这三大件，新能源车也有，分别是电池、电机、电控。

电池大家都不陌生，比亚迪当年就是干动力电池起家的。发展到现在，国内最大的两家电池企业是宁德时代和比亚迪。

数据显示，2019年，中国动力电池装机量约62.2 GWh，同比增长9.3%。宁德时代装机量为31.71 GWh，占比51.01%，稳居国内第一；比亚迪以10.76 GWh装机量位居第二。

这个不难理解，宁德时代是专门给车企提供动力电池的，比如蔚来用的就是它的电池。而比亚迪是电池、芯片、整车一条龙都干，其电池主要用在自家电动车上。

可以看出，在电池这一环节国内车企除了比亚迪，蔚来、小鹏、理想等都是以采购为主，一旦买来的电池和自己的设计不匹配就容易自燃。

截至今天，蔚来、威马、理想都中过招，回复也基本是甩锅给电池供应商，反正双方谁也不想背这个锅。

至于电机、电控方面，技术难度就更大了。电控全称是电机驱动控制系统，这玩意最大作用是能量转换，把电池的直流电转换成电机交流电，电机运转从而让车前进。

而电控的核心器件就是大名鼎鼎的IGBT芯片，号称新能源车的大脑。IGBT芯片这行门槛极高，长期被英飞凌、三菱等国外巨头垄断，国内基本全靠进口，常常是一芯难求。

直到比亚迪半导体进入，才撕开一个口子：2005年，比亚迪组建研发团队，斥巨资布局IGBT产业；2009年，比亚迪IGBT芯片通过中国电器工业协会科技成果鉴定，成功打破国外技术垄断。

到今天，比亚迪已掌握IGBT芯片设计、制造、封装技术，是国内唯一拥有IGBT完整产业链的车企，开创了IGBT国产替代先河。

所以比亚迪品牌弱归弱，技术方面还是很能打的，从电池、到IGBT芯片，再到整车生产线，几乎把新能源车各环节吃透了。

客观来看，比亚迪和蔚来等新势力的关系，就像华为和小米、OV，一边是国产替代领军人物，一边是四处买零件的组装厂。

 

大家同在一个市场，规模上未来也可能不相上下，但技术上完全不是一个层面，华尔街那么多猴精的机构，又怎会看不出全球第七大车企的泡沫？

结语：

必须承认，新能源车未来发展空间巨大，终结燃油车非它莫属。

11月2日，我国发布《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》，指出到2025年，我国新能源汽车新车销售占比将达到20%左右的目标；到2035年，将成为新车销售主流。

而截止今年10月，我国新能源汽车销量占比仅4.6%，无疑是长期向好的赛道。

今天，外媒又传英国将再度提前燃油车终结时间，2030年前或将全面禁售，这已经是英国年内第二次提前禁售时间，可见这事有多迫切。

巨变已临，蔚来们要想从新势力脱变为中坚势力，或许应该缓缓营销那套，专注于提升自身技术了。