联通混改打开了怎样一扇门

联通混改打开了怎样一扇门

国企改革是一大难题，到底用怎样的方式，需要探讨，

联通改革，从总体上讲是比较慎重的。

中国联通香港官网16日披露了混改方案，引入包括腾讯、百度、京东、阿里巴巴等14家战略投资者，向联通A股公司认购不超过90.37亿股，募集资金不超过人民币 617.25 亿元，并由联通集团向结构调整基金协议转让其持有的约19.0亿股联通A 股公司股份，转让价款约人民币 129.75 亿元；向核心员工首期授予不超过约8.48亿股限制性联通A 股公司股份，募集资金不超过约人民币32.13亿元，上述交易对价合计不超过约人民币779.14亿元。

虽然混改公告发出后数小时后，联通A股公司又撤回混改专项公告及随后公告。但是，联通表示，继续停牌并不涉及本次混改及发行方案的任何实质变化，仅是流程和技术层面的问题(如有些预案的文字表述还有待确认)，预计下周一复牌。相关企业也都在第二天纷纷发布停牌，表示“拟参与中国联通混改事项”，只有中国中车声明，没有参与中国联通的混改。

不管流程和技术层面存在哪些问题，中国联通混改已是板上钉钉，不可改变，且基本内容不会有太大改变。如此，中国联通实行混改后，联通集团将合计持有联通A股公司约36.67%股份，引入的战略投资者合计持有联通 A 股公司35.19%股份，形成混合所有制多元化股权结构。虽然联通集团仍然是公司的第一大股东，战略投资者中持股最多的中国人寿也只有10.22%，但是，能够转让超过联通公司总股份1/3的股权，也已经算是不小的步伐了。不过，由于中国人寿和结构调整基金也都是国有成分，两者合计占有的股份达到了16.33%，因此，在新的股权结构中，国有股仍达到53%，处于绝对控股状态。民营企业及员工所持股份，只有20%多，属于参股者。

对此次联通混改，可以说千呼万唤才出来，从今年4月6日起停牌，到现在已经超过了4个月，期间多次宣布继续停牌，而外界对联通混改的猜测，也是一个接着一个。联通集团相关负责人也曾公开表示，混改的难度太大，需要一个部门一个部门的跑、一个部门一个部门的做工作。而从最终形成的方案以及引入的战略投资者来看，“协调”、“平衡”的痕迹确实很浓，“步子不会迈得太大”的感觉也比较浓。这也预示着，在新一轮的国企改革中，要想真正推动混合所有制改革，并不是一件容易的事。

事实也是，象联通这样的企业，虽然也是垄断企业，但是，从联通的实际运营能力、运营效益、市场控制力等来看，仍然属于垄断行业中的“弱势群体”。别的不说，在三大运营商中，联通也是市场占有率最低、控制能力最弱、效益最差的。所以如此积极地推动混改，很大程度上也是为了通过吸引战略投资者，增强机制活力，更好地与其他两家运营商竞争，以提高市场的占有率和行业的话语权。

这也预示着，尽管联通推动了混合所有制改革，引入了其他所有制的战略投资者，也就仅仅针对的是联通这个企业，而不是整个通信行业。而问题的关键，恰恰是行业的改革、行业垄断的打破，才是改革最重要的方面。如果行业垄断不打破，其他所有制资本不能进入到通信行业，而只能参与具体企业的改革，那行业垄断的问题就解决不了，参与企业改革的其他投资者，至多也就是财务投资者，而不是真正的股东。企业要想通过改革变成真正的市场主体，也可能不太现实。因为，行业的大门仍然关着，行业垄断的地位没有改变，企业再闹腾，也是螺狮壳里做道场，做不出多少名堂经来。

由于联通混改涉及整个集团，而不象其他行业和企业的混合所有制改革，只是子公司的改革。因此，能够迈出这样的步子，也可以对下一步混改工作提供一定的借鉴。需要注意的是，对国企、特别是央企的混改，到底能够“放”到什么水平，混改的大门到底能开得多大、向谁而开，确实是一个非常重要的问题。指望一步到位，显然是不现实的。也正因为如此，联通混改在股权转让方面做出重大让步的同时，也没有放弃国有控股这个门槛，而是通过引进中国人寿和结构调整基金的方式，形成非联通集团绝对控股的格局，而是保持国有的绝对控股。从而在形式上迈出了重要步伐，在内容上步子则要小得多的改革新格局。

应当说，按照“小步慢走不停步”的方式，中国联通在混改过程中采用国有股权分散持有的方式，也不失为国企混改的一种过渡。如果改革的效果好，也可以进一步放开，让非国有投资者持有更高比例的股权，从而形成真正的混合所有制，让混改后的企业也能成为真正的市场主体。

随着中国联通的混改揭开面纱，国企、尤其是央企混改的基本模式也露出水面。从总体上讲，国企混改走的还是渐进式改革之路，亦即国有绝对控股的地位不会在集团层面放弃，垄断行业的改革则主要从具体企业开始，而不会先从行业放开入手。对集团层面的改革，也主要是引进能够对企业业务带来积极影响、具有较强资金实力的投资者。行业改革则通过具体企业的改革逐步推进、逐步深入，待时机成熟再在行业门槛的降低上做文章。

这也预示着，其他所有制企业要想参与国企的改革，必须先做好当几年财务投资者的思想准备。即便能够进入董事会，也只能有限表达意见，有限参与决策。毕竟，国有绝对控股的地位是改变不了的，相关监管机构对企业决策的影响也是很难在短时间内消除的。纵然如此，我们仍然认为，中国联通的改革已经迈出了重要一步，已经能够给下一步国企、尤其是央企改革带来期待。

谭浩俊【原创】