国航，业绩不妙！

2020年，一场突如其来的疫情冲击了整个民航业，对民航业的格局产业重大影响。

从短期看，至少三大航的业绩排名发生了重大变化。

昔日老三南航成了第一。

连续十多年牢牢占据第一位置的国航遭遇了滑铁卢，成了老三。

根据业绩预报：
国航亏损最多，预计2020年全年净亏损在135亿元-155亿元之间。
如果计算税前利润，国航亏损金额铁定超过170亿元。
关于国航亏损最多的原因，翼哥此前多次分析过：
一是北京疫情防控形势影响了国航的主基地收益。
二是欧美疫情持续扩散对国航的国际航线带来不利影响。
三是中转需求降至冰点对国航的中转市场造成打击。
四是国泰航空巨亏拖累了国航的投资收益。
进入牛年，国航是否能否极泰来，迎来牛市转运呢？

1

1月份国航受冲击最大

至少在一季度没有看到任何扭转的迹象，反而有亏损夸大的趋势。
在过去，国航的体量，无论是生产量，还是收入规模都在三大航排第二，但到了2021年1月份，受北方疫情形势变严峻的影响，国航生产规模已经成了第三。
从旅客周转量来看：
2019年度，
南航2849.2亿客公里，第一
国航2331.8亿客公里，第二
东航2215.6亿客公里，第三
2020年度，
南航1534.4亿客公里，第一
国航1098.3亿客公里，第二
东航1073.0亿客公里，第三
东航缩小差距，但国航仍然第二。
到了2021年1月份，上海、北京都出现零星病例，相比在广州的南航，都受到影响，但国航影响更大。
南航92.6亿客公里，第一
东航71.5亿客公里，第二
国航66.8亿客公里，第三
如果从旅客运输量来看，差距拉得更大了。
2019年度，
南航1.52亿人次，第一
东航1.30亿人次，第二
国航1.15亿人次，第三
国航为东航的88.5%。
2020年度，
南航9685.5万人次，第一
东航7448.8 万人次，第二
国航6869.2万人次，第三
国航缩小了与东航的差距，国航为东航的92.9%。
2021年1月份，国航距离东航的差距又大了
南航607.5万人次，第一
东航514.2万人次，第二
国航443.0万人次，第三
国航为东航的86.1%。
总之，疫情对三大航影响都很大，但由南向北，逐渐加大。
南航最小，东航其次，国航最大。

2

国航环比下滑最厉害

如果从国航自身月度客运量来看，国航走了一波斜“N”型走势。
不过，下降都很快，爬坡显得较为艰难。
从去年2月到10月份，8个月的时间，旅客运输量从160万人次逐渐增加到846万人次，月均增加86万人次。
不过从10月到今年1月份，3个月的时间，旅客运输量从846万人次很快减少到443万人次，月均减少135万人次。
真可谓上山慢下山快。

3

一季度国航或将再创亏损纪录

因为今年春运与往年大不一样，受各地号召就地过年影响，长途出行的旅客非常之少。
2月份全月都在春运40天当中，可以肯定的说2月份的情况比1月份更差。
今年的春节期间，民航更是创下历年春节最差运输纪录。
根据交通运输部公布的相关数据，春节7天假期里：
2019年运送1259万人次
2020年运送656万人次
2021年运送357万人次
据翼哥分析，仅春运7天，所有的航空公司可能亏损36亿元。
其中，国航肯定是亏损大户。
当前，国内虽然已连续多年未新增病例，但防疫工作丝毫不能马虎大意。
根据北京疫情防控相关要求，3月15日前，外地进京人员需持7日内核酸检测阴性证明。
这样一来，3月份北京市场恢复也基本泡汤。
所以总的看来，今年的一季度，国航受到的冲击更大。
2020年一季度，国航利润总额为-67.89亿元。
翼哥估计，一季度国航亏损金额大概率超过去年同期，可能亏损80亿元左右。

4

今年前景不妙

正如翼哥在（点击：国航，危机来了！）中所说的那样， 2021年，对国航来说，也许是危机刚刚开始！
一是国际航线恢复缓慢。
国际疫情能否得到彻底控制对民航来说很重要，对国际航线占比较高的国航更是非常关键。
就目前形势来说，海外疫情形势虽然有所缓和，但离彻底控制那一天还是遥遥无期。
2021年国际航线恢复常态肯定没戏了。
2022年恢复到怎么样还尚未可知。
倘若真如国际航协所预测的那样，到2025年完全恢复，国航受的影响可不是一点半点。
二是大兴机场的崛起。
不管疫情形势怎么走，大兴机场的量逐渐上升是肯定的了。
2019年，大兴机场旅客吞吐量313万人次。
2020年，增长至1609万人次，是大型机场中唯一增长的。
2021年，必将继续增长。
大兴机场与首都机场的此消彼长，对以首都机场为根据地的国航必然产生冲击。
三是资金压力越来越大。
2020年度，国航是三大航中亏损最多。
2021年度，基本上也是如此。
在南航集团、东航集团相继实施了股权多元化改革后，都对旗下股份公司进行注资，施以援手。
其中南航集团给南航股份增资约240亿元。
东航集团正准备通过非公开发行对东航股份增资108亿元。
国航这边老子没给钱，还给了干儿子国泰航空增资35亿港币。
那边没有进，这边呼啦啦往外出，国航的资金压力肯定是最大的。
等季报、年报出来，我们可以比一比三大航的财务费用，我想肯定是国航最高。
四是国泰航空的拖累。
在港股以及几个股东对国泰航空增资扩股后，国航对国航的持股比例由29.99%降至28.17%。
也就是说，国泰航空每亏损100亿元，国航就承担28亿元投资损失。
所谓三十年河东，三十年河东。
国航雄霸业绩头把交椅长达十多年，现在换一换、缓一缓也是好事。
大家常说，有危就有机。
毕竟国航这两年的亏损，非经营之罪也！
一旦市场恢复，国航还是有望上演王者归来的好戏的！
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