造船指数上行；关注大周期启动行情

$中国船舶(SH600150)$    $中国重工(SH601989)$  经过近十年的行业萧条，造船行业完成去产能，民营造船所剩无几，造船行业龙头集中度大为提高。自2020年底以来CNPI指数持续上涨，船舶供应端供应端需求上量，造船行业进入行业景气阶段，持续关注看好船价上行。

大宗商品今年以来的超级涨势趋势减缓，但涨势仍为结束，船厂转承钢材价格上涨成本的能力尚待观察，造船业从行业景气到释放利润可能还需要一段时间。

小牧整理了有关CNPI的相关资料，留底备份方便后续分析数据时做参考：

中国新造船价格指数（China Newbuilding Price Index ——CNPI），是反映中国新造船舶价格趋势和新造船市场情报的信息系统，每二周发布一期，并辅之以资深经纪人撰写的半月市场报告（官网：中国新造船价格指数）。CNPI指涉的船舶须符合国际船级社联合会（IACS）成员船级社的建造规范，中国国内沿海和内河船舶不在指数范畴之内。

指数结构

中国新造船价格指数（CNPI）由三个分船型综合指数构成：即新造油轮价格指数（CNTPI）、新造干散货船价格指数（CNDPI）、新造集装箱船价格指数（CNCPI）。每一个分船型价格综合指数又由若干个具体分船型指数构成，详见下图。综合指数、分船型综合指数的单位为“点”，分船型指数的单位为“万美元”（中文版）或“百万美元”（英文版）。是否具有价格单位的分船型指数，是考验一个价格指数系统的关键指标。

船型说明

选择船型的依据是两个原则：主流性和前瞻性。指数公司根据交付量、新接订单和手持订单的统计数据，依照主流性原则，确定某个船型的吨位或箱位范围；然后根据前瞻性原则，在该个吨位范围内选出一个最有前景的船型设计，将其定为基准船型。基准船型的详细定义包括十几项参数，目前只对订户开放，吨位范围说明整理如下：

基准付款方式

除了基准船型定义外，对基准付款方式和成份船厂的严格定义，也是CNPI的一大特色。由于新造船的付款方式不同，实际占用的资金就不同，如果将不同付款方式的价格简单平均，指数将扭曲市场价格。CNPI制定的当前基准付款方式为：10%X4+60%，所有报价都换算成基准付款方式后再进入指数的计算系统，以保证指数具有明确的价格指导意义。成份船厂定义仅对付费订户开放。随着市场供求关系的变化，付款条件也一直在变化中，基准付款方式的使用，使指数有了前后可比性，而用户也可根据当前的资金成本，方便地将基准付款方式下的船价指数折算为特定的付款方式下的船价。

非基准船型的调价原则

对不符合基准船型的船价调整，指数（报价）委员可根据实际情况，依据其经验和知识对船舶价格做出调整。尽管指数（报价）委员都是资深的经纪人，且在行业内都具有很好的口碑和信誉，他们的估价能力和职业道德水准是毋庸置疑，但指数编委会还是制定了统一的调价原则，作为价格调整的指引。例如：基准船型的LR1和LR2都是成品油轮，如遇到原油油轮则按照目前的行情，建议报价委员调低200万美元

作者：长空牧星辰
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来源：雪球
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