可转债实战技巧 首发公众号：三观端正好青年 1.T 0交易 可转债的买卖和股票一样，都是直接输入代码...
首发公众号：三观端正好青年
1.T+0交易 可转债的买卖和股票一样，都是直接输入代码和金额。可转债一张面值为100元，以一手10张1000元为交易单位。 值得注意的是，可转债是T+0交易，可以当日买入、当日卖出。这点相对股票具有优势。另外，可转债是没有涨跌停限制的。
2.转股 转股分两种，上海转债和深圳转债。上海转债有单独的转股代码，深圳转债则没有单独的转股代码，一般要在交易软件中完成转股。关于具体操作问题，书生相信百度一下很简单，不再赘述。 可转债转股，是以面值100元/当前转股价，获得整数的股票数量，不足的部分返还现金到股票账户。 例如，当前转股价是9元，当前正股价为10元，可转债价格为115元。那转股的话，可以得到11股正股（100/9），和1元现金（100/9的余数是1）.
3.质押回购 可转债和债券一样，可以通过质押回购以4%左右的市场利率借款放杠杆。 关于杠杆交易，书生不建议大家轻易去尝试。开始先把普通的交易都摸透做好，以后可以自己尝试摸索一下债券的杠杆交易。 书生再提醒一下：杠杆是把双刃剑。既可能放大收益，也可能放大风险。
4.配售、申购与回售 配售：持有正股按比例分配可转债，只要在登记日持有正股，则一定会配到可转债。这个有点类似于股票公开增发的配股。 申购：无需持有正股，完全靠抽签决定是否抽中。类似于打新股，但打新股要求持有股票市值，申购可转债则没有这个限制。 回售：书生前面说过的，很少发生，也不值得参与。值得注意的是，如果不选择回售，可继续持有可转债。
5.到期赎回 这是一个被动的过程，如果到了登记日，没有卖出可转债或没有转股，系统会自动执行，无需手工操作。 可转债交易的派别 有人的地方，就有江湖；有江湖的地方，就有各种门派。可转债具有股票、期权和债券三种属性，所以也就衍生出各种派别。
1.炒股派： 把投资股票的方法转移到可转债上去。有人看K线，有人分析基本面，总之把玩股票的技术都用上来了。具体用什么方法交易，建议自己研究吧，股票的书籍可以说汗牛充栋。 可转债相对于股票有两大优点，即T+0交易和保底承诺。但同时也有流动性差，种类少的缺点。 如果你有炒股的经验，可以选择几个大的流动性好的可转债去交易。
2.期权派 把可转债当作期权来分析，喜欢用各种高大上的数学模型。如果你平时喜欢量化分析，那这个派别绝对适合你。 想更深入了解的，建议多逛逛可转债的论坛，里面这方面的可转债大神很多。 当然，如果你对高等数学一窍不通，那我们还是继续往下看吧。
3.债券派 主要运用债券分析的方法来投资可转债，这样的人往往更容易入门，而且效果还不错。因为投资债券的人往往安全意识很强，同时对收益的期望很现实，不会冒险。 这类人还有一个特点，就是会使用杠杆。通过质押纯债和可转债，来向市场借钱买入更多的可转债，从而放大收益。
4.安全分析派——新手必备 在所有派别中，安全分析派是风险最小，也是最简单的，简单到不可思议。 可转债交易，那些赚大钱的方法，学习起来挺难的。但如果你只要赚其中一部分的钱，那就简单多了。 最简单的方法：110元以下买，最多放两年，30%以上收益卖出。牢记，并坚持。 安全分析派，就是在充分解读了可转债的本质和条款后，抓住了其中的关键：面值以下100%保底和到期之前99%的可转债会达到130元的特性。 网上有这样的模拟交易，如果严格按照这个方法操作，过去12年可以有17.33倍的单利收益率。书生这里就不列表格了，简单想一下，如果每只可转债都能赚到30%，那复利下来多恐怖？ 简单到没天理，但其中的煎熬也是没人性的。你看着可转债最高价动辄200元、300元，而你却要在130元卖出，这就是最难坚持的地方。 可转债最忌讳盲目追高和面值以下恐惧卖出。有些人盲目相信可转债会上150元，所以很多人在140元冲进去，最后站在高岗上。也有人持有90元的可转债，却被市场各种负面消息吓到，最后在面值以下恐慌卖出。 之所以说安全分析派是新手必备，也就是为了避免上面说的人性弱点导致投资失败。
5.套利派 利用可转债的种种规则进行套利。比如转股折价套利、强制赎回倒计时套利、下调转股价套利和避免回售套利等。 最后说下理论基础：可转债可以以约定价格转股，当转股后成本低于当前股价的时候，卖出即可获利。 套利其实挺麻烦的，而且套利空间一般都不大，也存在次日正股股价下跌的风险。故书生建议时间不多的投资者，套利看看就好。 高阶技巧 由于股票在市场处于去杠杆、新股大扩容、活跃资金减少的背景下，重心下移的时间长度无法确定，因此股票市场操作原则暂时定为稳健防守性策略，准备把可转债（可交换债）作为主要关注的品种之一。
我把可转债（可交换债）的实战操作技巧总结如下：
1可转债的申购 【不能申购的可转债】 当转股价高于正股市价8%以上，市场处于平衡势或者下跌势时不申购； 当转股价高于正股市价5%以上，市场处于下跌势时不申购； 当转股价高于正股市价5%以上，个股技术形态处于相对高位时不申购； 条款相对恶劣的可转债（比如强制赎回条款不太适合市场、利息过低，持续时间过长）不申购。（可转债有稳健性的一面，但稳健性也要讲究效率，如果转股价与市价不利于持有者，及条款不利不申购也罢，可转债比较多，要有所选择，充分利用资金效率，如果申购不当也带来短线风险）
【可以申购的可转债】 当正股价不高于转股价5%，市场处于平衡势或者上涨势时可以申购； 当正股价不高于转股价8%，市场处于上涨势时可以申购； 当正股价不高于转股价8%，个股是筹码集中股的可以申购； 人生赌注股发行的可转债（比如说有未来大题材爆破点）可申购。 可转债的申购也是需要技巧和条件及个人偏爱程度的，正常情况下尽量申购那些可转债上市的时候就能够高于面值的一些可转债，在上市第一天就能获利，上市第一天就可能跌破面值的可转债不能申购。 【可以含权认购的可转债】（有股票时申购，还一种是现金正常申购） 当正股价与转股价接近，正股处于严重超跌状态，且配售比例大时可含权认购； 当正股价与转股价接近，大盘处于上升行情时可含权认购。（可转债的申购也是有一定技术含量的） 2可转债的买卖 【可中线持有的可转债】 可转债价格低于面值（低风险），正股价不高于转股价10%，正股价下跌趋势不明显或者有上涨可能性； 可转债价格低于面值，正股价不高于转股价10%，大盘处于可能的底部区域（经过很长的跌势考验，如果大盘还在下跌途中不是底部区域），正股是小盘绩优股或者筹码集中股； 转股价最接近正股价，可转债在面值附近，正股的综合面还可以的可转债。大资金可以注意这个模式；（适合大资金） 正股有人生赌注股潜力，低于面值的可转债。 【可高度关注的可转债】 正股是局部强势热点，在面值附近的可转债； 注意可转债的T+0属性，在正股强势时做T+0； 可转债没有涨停板，当正股封死涨停，你想买又买不进正股时，可以分析一下转债；（预计个股第二天还能涨几个点时） 新债发行时，机构大量包销或者机构持仓巨大，又低于面值且企稳的可转债。有做市值的动力。 【可转债的套利】 进入转股期，转股有利可图的可转债（可转换成股票，有时候可转债，再转成股票可能比股票低几个点，直接在二级市场卖掉，尾市买的第二天可以卖掉）； 当市场处于行情初期，判断有难度时，可以分析有折价的可转债基金B（相对风险小也不会错过机会，这是职业老手喜欢的方式）； 有强制赎回可能性的折价可转债，或者年化收益满意的可转债；（在弱市持续一定时间可能强制赎回，年化收益１０%有些投资者满意） 转债到期，有大量转债赔钱转成股票，该股票可能会成为隐性机构重仓被套股（在过去沪深股市有过此现象，表现更强的概率更大些）； 由于股价连续低于转股价的80%，超过30天，转债价格低于提前赎回价，有极大可能性提前赎回的转债。
【操作可转债经常有哪些误区？】（操作得当相当于无风险套利，但要操作得当） 买那些债券价格低于100元，但是正股市价远低于转股价的转债；（这是最常见的误区，这样的转债，虽然风险低，不会赔钱，上市公司有赎回能力，但是可能效率比较差，等行情变好时，股价涨了可能转债不涨，股价有十几个点可能白涨了） 买那些转债价格远低于面值100元，但是剩余年限比较长，年化收益率不高的转债；（一般情况下可转债有３年，５年，６年这几种，如果刚发行只有９０元，折成五六成每年也才百分二三，吸引力也有限，同样９０元的转债，是一年半年还是三年，年化收益率是不同的，这点要多加小心） 不考虑大盘趋势盲目认购转债，认购时转债是折价的，等待上市有一段时间，这段时间可能会出现变化；（转债离上市还一段时间，如果正股价下跌，则转债就变成溢价了，则存在短线被套的可能性） 可交换债近似转债，但是有些可交换债是低等级的比如2A，一旦经营不善存在着违约风险。 *****************************************************************
他山之石 转债溢价率、转股期等转债基本要素我就不详细说了，有兴趣做的朋友可以百度一下，网上的大神们写的一定比我好。 对于可转债一般存在下面几种机会，按照风险回报比大小排序。我除了买入持有策略之外其他都做过。 1.折价套利 可转债在进入转股期后，债券属性往往会淡化，这时候可以将它当做一定数量的对应正股。若可转债转股后所的正股市值（即转股价格）大于可转债交易价，就可以买入可转债，申请转股，次日卖出所的正股。这是最常用也是最有效率的套利方式。 其中有几个需要小心的地方。
第一，套利时段。 必须在转股期中才能进行这种套利，一般是可转债发行半年后，否则无法进行转股。当然，我似乎还没见过没进转股期就给搞折价的转债……
第二，套利风险。 折价一般在1.5%以上才有操作价值，个人一般只有在折价2%以上才进行套利操作。转股套利是低风险套利，但不是无风险，最大的风险在于个股次日低开。如果低开幅度过大，超过折价率的话，套利就会失败。更重要的是，由于套利盘往往次日集合竞价挂卖出，第二天90%以上会出现低开。必须在保证扣除手续费后还有盈利才可参与套利。
第三，买入时机。 个人偏好两点二十左右算一算折价，这时折价超过2%就买入转债。因为尾盘会有大量套利盘涌入，拉抬转债价格，导致折价缩小。当然，这么做会承受半个小时的价格波动风险，具体怎么选择就看个人风险偏好了。 第四，卖出时机。 个人偏好次日集合竞价挂成本价卖出正股。不否认不少股票被套利盘砸低开后会有一定修复，但这就变成炒股了，套利只赚套利的钱，集合竞价之后的价格波动就超过套利范畴了。记得实盘中做过浙能转债转股套利，次日集合竞价卖出浙能电力，当日低开低走暴跌6%，收出几乎光头的阴线，当时被吓到。 另一种卖出时机是尾盘出现折价缩小到1%以内时。直接卖出转债，不参与转股，当日锁定利润。可转债是可以T 0操作的。至于已经提交到交易所的转股申请可以不用管，主机收盘后没检测到账户有转债就会直接当成废单跳过。
第五，一定要记得转股！！！ 没有转股的套利是不完整的，如果第二天折价进一步扩大，持有转债反而会亏得更多。更重要的是，如果在最后交易日买入忘记转股，转债就会被公司以103左右的低价回购，会导致瞬间出现巨额亏损。前几天退市的民生转债就有一个多亿没有转股，估计是哪家基金忘了，上次出现这种情况是基金公司的风险准备金给赔了。我回避这个黑天鹅的方法是，不在最后交易日套利，防止忘记转股导致的巨额亏损。
第六，转股申请技巧。 有的券商是以手为单位转股，有的券商是以张为单位转股，为了避免转股数量错误，我们可以直接申请转股10000个单位。反正多出来的部分会被交易所主机当成废单…… 另外，如果是上交所上市转债，提前查好转股代码备用，防止临机手忙脚乱。深交所上市转债转股代码就是转债代码，可以直接用。不知道为什么上交所喜欢双代码，打新时候也是，正回购入库也是…… 第七，如果正股跌停，即使转债出现3%以上折价也最好别买，因为次日可能低开超过折价。比如周五的吉视转债。 第八，题外话，主要说说做含可转债的正股时候需要留心的地方。 首先，含可转债个股在转债折价的时候不容易涨停。原因主要是转债折价买转债合算，会分流部分机构资金，另外就是封板的人害怕次日转股套利盘杀出，把自己低开闷死在里面。所以石化转债没退市时候，中石油中石化同时拉涨停时，中石化虽然盘子小，却总是慢半拍，也封不死，就是因为转债的存在。 其次，持有正股的人可以在转债折价时卖出正股买入等量转债后转股，相当于做了个无风险的T 0。 最后，持有正股的人在转债大幅折价次日要比较小心，可能会被套利盘砸得大幅低开，世道不好的可能还会引出不懂转债套利的恐慌盘以为出现利空机构低开出货决定割肉，进一步打压股价。
2.复牌炒作。 可转债有T 0、无张跌幅限制这两个正股没有的特性，所以如果正股重大资产重组复牌，只能几个一字板慢慢涨，而转债可以直接瞬间到位。最重要的是，直到这一点的人很少，导致复牌时转债开盘价往往偏低30%！开盘抢进，十分钟收益可能就会达到30！ 顺便说一句，类似的方法是，如果是A H同时上市的个股，有条件的话可以在复牌时买无涨跌幅限制的H股。比如神车合并复牌。当然，H股弹性比转债小的多得多，这也是现在内陆股市投机性导致的。 这种套利的缺点是机会太少，本来就没几个转债，又有转债又重组的就更少了。 最早接触这种做法是中国重工复牌重工转债暴涨。 之后实盘做了一次歌华转债，但是亏损5%，原因当时写了一篇文章分析，最主要是当时转债在停牌期间进入转股期，但溢价率仍有10%以上，且股价超过强制赎回触发价，导致转债会出现自发的缩减溢价的动力。 最后一次是通鼎转债，今年最大的遗憾。复盘不认真，迟了一天看到通鼎互联的复牌公告，导致错失通鼎转债十分钟30%的超级暴利机会，到现在想起来还痛心疾首。 这种做法在复牌当日集合竞价无脑买入，分时线第一次出现拐头时市价卖出。 只有两个注意点：第一，转股期和溢价率。第二，复牌当日正股9:24分必须大单封涨停。 不过，可能永远都不会再出现这种套利模式实战了，注册制实施之后重组可能会大幅减少，又有转债又重组的机会太少了。
3.抄底利器。 利用可转债的T 0特性，可以在预计大盘见底时买入转债，如果当日大盘反弹，可以直接卖出转债，防止价格波动风险。 目前T 0的权益类品种太少，大多是商品基金和跟踪国外指数的基金，与国内市场严重不同步，曾经尝试用T 0的H股ETF抄底，后来证明是徒劳。 在选择目标转债时，尽量选择成交较频繁，买卖价差较小的转债，可以保证以最小的冲击成本和流动性成本买卖。在买卖时，大单支撑压力什么的都是虚的，因为转债价格太高，正股波动1%，转债相应可能就要波动1.5元，而转债报价精确到0.001，比股票还多一位，买五卖五能看到价格范围较小，根本跟不上正股波动。 这个手法不是套利，算是炒股，风险较大。不过我在做的时候会多加一个限定条件——只抄底折价1%以上的转债，即使抄底失败，进行转股套利还能捞回一部分损失。 最后，这种方法在极端市场最好不要用，毕竟转债是无涨跌幅限制的品种，碰上大盘暴跌，转债跌个12%都不是个事，昨天150144转债B级甚至一天跌了53%。
4.买入持有 这种方法是中长线思维，我没有做过，不过挺有道理。 具体做法在可转债投资魔法书里有，简而言之就是105以下建仓，100以下越跌越买，持有到130元以上卖出。 这么做假设公司有动力促成转股，也有能力还钱，不过未来可能不保准了……