光伏内卷中诞生新的投资机会

光伏，一个严重内卷的行业，技术不成熟带来不确定性，即使技术成熟，也会有降价风险，佐罗经常问过光伏各环节是否会价格暴降，生怕哪天爆雷。

其实华叔觉得这样的行业挺好的，有发展空间才有朝气，技术更新换代是必然的，企业也要跟随行业发展才能避免淘汰，就算龙头大哥的隆基股份也无法逃过这命运。

好啦，又一个淘汰阶段快要来临，那就是光伏HJT(即HIT)新技术即将冲击光伏原有的技术，这好比，消费电子的屏幕，从LCD到OLED ，再到MiniLED，最终到MircoLED的技术发展路线。

其实光伏电池的技术路线也是早早就定下了，只是碍于目前技术还没达到想象中的程度。

光伏电池技术路线。目前晶硅类电池的技术方向包括单晶和多晶。多晶电池逐渐向黑硅方向升级。单晶包括P型和N型。P型电池中PERC技术逐渐成为主流，叠加SE（选择性发射极）技术，电池效率 逐渐提升。但是P型电池有其转换效率的极限，而 N 型电池成为未 来高转换效率的方向，目前包括PERT、TOPCon（隧穿氧化钝化接触）、 IBC（全背电极接触）、HJT（异质结，即HIT）4种技术路径。下面将分别对各种技术路径进行讲解。

大家看到上面的分类是否有点云里雾里，即使技术路线图，但也很难理解，这里华叔打个比方，以手游的《王者荣耀》为例，多晶硅电池、单晶硅电池、非晶硅电池、化合物电池就好像《王者》中的不同职业，如坦克、刺客、射手、辅助等等，他们发育的路线都不同，坦克主要负责帮助输出当攻击，刺客是偷袭对方一些脆皮角色。射手攻击力输出很强，辅助也就是帮助团队的运作的润滑剂，好的辅助可以提升团队的整体能力。

但这些角色都有优缺点，发育到不同阶段，角色发挥作用也有不同。而光伏电池路线也一样，不同阶段体现特性也不同，具体如下——

1、PERC

首先说说，目前光伏最常用的PERC电池技术，它成本最低，对应组件功率也相对最低，但并且存在LID/PID/LETID 等衰减，后期发电能力弱。说白就是用到后面电池后劲不足，用久了感觉没以前续航高、耐用。

关键是PERC电池目前已达到效率的顶峰了，无法继续提升。效率也就24.7%-24.9%。

但是如果在正表面做多晶硅，吸光非常厉害，难度非常大。未来想继续提高PERC的效率，只能往Topcon这个方向去研究。

Topcon从提出到现在历史只有10年，还有很多问题没有解决。

2、N-PERT

可实现量产，技术难度容易，设备投资较少。但是与双面P-PERC相比没有性价比优势，已经证明为不经济的技术路线。

3、HJT(即HIT)

效率可达 23%-24%，工序少、可实现量产，目前已经有松下、晋能、中智、钧石等公司布局。但是其设备贵、投资成本高，成为阻碍其大规模产业化的一点。

4、TOPCon

背面收光较差，量产难度很高，目前有布局的企业包括：LG、REC、中来等。

5、IBC

效率最高，可以达到 23.5%-24.5%，技术难度极高，设备投资高，成本高，国内尚未实现量产，目前布局的企业包括 LG、中来、sunpower。

HJT 技术将是未来光伏电池技术的发力方向，也是目前企业产能重点布局的地方。

其实，HJT电池就是异质结电池，全称晶体硅异质结太阳能电池，是在晶体硅上沉积非晶硅薄膜，综合了晶体硅电池与薄膜电池的优势，是高转换效率硅基太阳能电池的重要发展方向之一。

因光电转换效率高、性能优异、降成本空间大，平价上网前景好，成为行业公认的未来电池技术解决方案。

下面说到HJT的成本分为生产成本和每瓦(单位:W)成本——

HJT生产成本——

产业化关键在于设备降本+效率提升

按照非华晟当前成本显示

这个预测是根据2020年年底，硅料95元/公斤的情况，所以这个成本的绝对值并没有特别大的意义，只能作为参考。

目前，主要的HJT电池设备国产厂商包括——

其中，这里最重点公司就要看：捷佳伟创、迈为股份

目前日本YAC比较成熟， YAC目前也在推进中国本土制造，

捷佳伟创在以上3个环节中有涉及，而迈为股份更厉害，4个环节都全部参与。

捷佳伟创正在积极研发清洗制绒设备，已经有数台机器出货。

这4个环节中，最高技术壁垒是非晶硅薄膜设备-PECVD，价值是4个环节中最高，占到全部设备60%成本。不过，目前只有国内钧石和理想有供货能力。

这里就具体聊聊捷佳伟创和迈为股份——

捷佳伟创：晶体硅太阳能电池设备供应的国内龙头，国内极少数具备电池段工艺整线交付能力的企业，产品性能指标与工艺实现方式均处于行业领先地位。电池片核心设备PECVD的市占率均超50%，成为全球领先的晶体硅太阳能电池设备供应商。

捷佳伟创在PERC+、TOPCon和HJT上均有布局，更均衡保守，导致HJT技术不如迈为先进，所以市场在按照未来设备更迭空间拓展时愿意给迈为更高的预期与估值，导致近期反弹中迈为强于捷佳。

目前由于HJT下游电池厂数据尚未出，市场处于超跌的反弹。

目前1个月仍是信息真空期，静待数据验证。

下游核心客户：天合集团、 通威股份、隆基股份、晶科能源、阿特斯等一线光伏电池及组件生产企业。同时，己实现在通威股份、东方日升等主流客户HJT电池产线提供核心设备。

迈为股份：国内光伏电池丝网印刷设备龙头。迈为股份通过突破PECVD和PVD设备，以及在清洗制绒环节引进吸收YAC技术，实现了HJT电池制造整线供应能力。

迈为发力HJT，已形成部分大客户的认证突破与良率爬升。客户囊括了国内绝大多数光伏电池生产厂商，包括通威股份、隆基股份、天合光能、阿特斯、东方日升、晶科能源等。

迈为股份和捷佳伟创传统主业的210PERC技术的电池片设备，新接订单充沛，目前排产已经到下半年。

HJT电池未来——

HJT电池成本尚高，非硅成本降本空间大。与PERC电池相比，HJT电池低温银浆、 ITO靶材等材料成本及设备成本较高。

PERC电池技术相对成熟，产业化已具备规模， 非硅成本下降空间较小，HJT电池尚处于规模化初期，设备及关键材料依赖进口。

目前PERC电池产线投资在2.5~3亿元/GW，而HJT产线投资要6~9亿元，是PERC产线的3倍，仍有降本空间。

未来通过HJT电池产业化规模提升、技术进步推动材料耗量下降及关键材料及设备的国产化等途径，HJT电池成本将实现较大幅度的下降。预计2021~2022年，HJT电池成本可分别下降至0.89元/W、0.78元/W。

根据ITRPV预测，2019年HJT电池的市场占比约为4%，未来HJT电池的市场占有率将逐步提高，预计到2022年，HJT电池市场占有率将达到6.7%左右，达到14.4GW/年，到2025年市场占比约15%，达到52GW/年。

大方向上HJT是下一个时代的主流技术路线（HJT在良率&成本&效率方面远优于TOPcon）,TOPcon是过渡路线。

在未来的清洁能源来说，太阳能绝对是大方向，目前最大技术难点在于光电转化效率的提升，目前转化效率最多能达到25~27%左右，美国最新实验可将光电转化率提升至47.1％，但还是实验阶段，商用还有待时日。

就连巴菲特也押注太阳能，伯克希尔·哈撒韦公司旗下的一家公司将投资建造美国最大的太阳能发电厂。

光伏发电还是有很大的发展空间，让我们拭目以待。

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